2008年行业比较投资策略 淘金四大主题性投资

    我国经济在1999年之后似乎就开始步入收获期，除了GDP保持较快增速以外，我国的全要素生产率（TFP）增长率在经历了1989年至1999年长达10年的缓慢和持续下降之后开始转为加速增长。而在2000年之后，几乎所有行业的盈利水平也开始加速增长，尤其是中上游产业更加突出。发展至今，宏观经济过热迹象逐渐显现，相应的调控政策也频频出台，受行业自身周期性特点以及通货膨胀、人民币升值、加强节能降耗等外部因素的影响，行业发展过程中的“几分欢喜几分忧”也正在加剧各行业“几家欢乐几家愁”的分化，宏观经济的结构调整也在此过程中有序推进。基于投资视角的行业配置，也不得不在关注“趋势投资”的同时重视“主题投资”，从宏观、中观角度来把握行业及相关上市公司的投资机会。

    一、各行业盈利概况比较分析

    1、行业未来发展的四种情况

    关于行业盈利能力及发展趋势的判断，有着不同的指标和方法，这里我们将其归纳为以下四种情况：

    （1）利润增幅较大且增速加快，这一定 程度上反映了行业盈利水平正在提升。如果利润率也同时提高，则意味着行业有较强的获利能力，行业目前的景气发展具有较强持续性，意味着行业正处于成长阶段；

    （2）对于利润增速和利润率基本稳定的行业，则更大程度上或将保持此前的发展势头，也即行业发展处于成熟阶段；

    （3）对于利润增速明显放缓，利润率也在下降的行业，则需要谨慎对待该行业目前的景气状态是否能得以维持，也即行业有可能步入衰退阶段；

    （4）对于利润增速显著，利润率明显提升尤其是利润率长期处于较低水平的行业，需要关注这些行业是否面临业绩向好的拐点，这类行业或许将在来年步入快速成长阶段。

    2、全部工业企业的数据统计分析

    据国家统计局公布的数据，今年前三季度我国实现GDP总额166043亿元，同比增长11.5%，比上年同期加快0.7个百分点。其中，一季度增长11.1%、二季度增长11.9%、三季度增长11.5%，三季度虽然比二季度小幅回落0.4个百分点，但增长速度依然很高。

    从各行业的盈利情况来看，1-8月份，39个工业行业共实现利润15623亿元，较去年同期增长37.02％，增幅同比提高7.91个百分点。其中，创造利润较多的行业主要集中在石油和天然气开采业、黑色金属冶炼及压延加工业、电力热力生产和供应业、化学原料及化学制品制造业、交通运输设备制造业等五大行业；对总利润增加贡献较大的前五