投资要点： 
     
    工程机械内需可能高开低走，出口增长势头格外强劲，预计2008年国内工程机械销售增长21.4-26.8%。成本方面受钢价上涨影响，但二季度毛利的降幅可能会弱于市场预期，个别提价公司毛利可能不会再降。估值终又回归理性。在需求趋势仍不明朗的情况下，要么选择需求没有受到调控影响的，比如采矿业、制造业、基建、城建投资带动的需求，要么选择出口线索。我们建议重点增持山推股份、安徽合力。 
     
    机床行业增长回落延迟于投资周期，在低谷期仍能保持较高增长速度，这与其下游投资一直保持旺盛增长，行业进口替代趋势有关。受益于下游投资的持续性、进口替代、出口三个方面，未来经济走势不明朗的情况下，机床行业是非常不错的投资标的。目前，机床行业上市公司订单非常饱满，按现有产能基本能够持续到2009年上半年，至少今明两年的业绩比较确定。建议增持昆明机床、秦川发展。 
     
    重型机械设备需求的景气往往伴随着PPI的高涨，由于是订单式生产，订购的企业看的是中长期趋势，所以这些设备的周期波动性小于其下游行业。相关下游投资自2007年一直处于回升势头中，到四月 份的数据仍保持较高增长。建议重点增持龙净环保、太原重工。 
     
    造船业，我们调增中国船舶评级至增持，维持广船国际增持评级，由于需求线索与上述行业不一致，将用专门报告分析。 
     
    1.主要结论： 
     
    工程机械：出口、基建、采矿需求角度选股 
     
    从内需看，建筑业投资、出口增速年初的回落显示了需求热度的下降，新开工、施工项目增速的回落预示着今年需求高开低走的趋势。三大需求中，采矿业高增，基建需求平稳增长，房地产投资增速下半年回落。由各要素综合后推算出今年内需的增长在16-22%之间。 
     
    从外需看，在升值的背景下，今年一季度出口的增速与去年持平，远高于去年同期，说明出口并未受升值影响，今年出口增长势头格外强劲。预计今年全年增速保持一季度水平，出口增长70%。综合内外需求，预计2008年国内工程机械销售增长21.4-26.8%。 
     
    成本方面受钢价上涨影响，毛利将会有所下降。但二季度主要企业提价后，毛利下降的幅度会小于此前市场预期，个别公司毛利可能不会再降。 
     
    从国际估值看，内地工程机械上市公司估值终又回归理性，目前估值水平相对美国同行都已经具备优势。市场的悲观过分的压低了股价。国际估值静态15倍的市盈率是偏中性的估值水平，国内历史上静态市盈率的底线是10倍左右，15倍也是熊市且经济周期回落时能接受的估值水平了。目前，很多公司07年静态市盈率已经接近这个水平，所